十八屆三中全會以來，在完善金融市場體系的戰(zhàn)略要求下，金融業(yè)對內對外開放不斷深入，具備條件的民間資本發(fā)起設立中小型銀行等金融機構，國家大力發(fā)展普惠金融，鼓勵金融創(chuàng)新，小微金融發(fā)展進入了一個嶄新的歷史時期。更為重要的是，互聯網+戰(zhàn)略成為經濟轉型的重大方向，互聯網金融爆炸式增長，互聯網金融生態(tài)日益完善，互聯網思維在小微金融等領域深入人心，形成了互聯網+小微金融的發(fā)展新格局。如果能夠抓住全面深化改革和完善金融市場體系的歷史機遇，以互聯網思維來拓展業(yè)務范疇，小微金融未來發(fā)展大有可為。

長尾效應的最佳實踐

      小微金融的互聯網思維核心理論支撐是長尾效應。理論的核心是：只要存儲和物流的能力足夠大，需求和銷售不太旺盛的產品合計占領的市場份額可以和那些少數熱賣商品所占據的市場份額平分秋色，甚至可以更大。即是說，冷門商品在存儲和流通機制完善的條件下，是可以和熱門商品取得一樣的盈利水平和市場份額。長尾效應強調的是分散化、個性化、小利潤和集合效應，或是“大眾、小額、微利和巨量”?；ヂ摼W是長尾效應的技術支撐。互聯網技術對金融的推動作用不僅體現在提供了一個更加寬廣、更加便宜的資金流通平臺，而且改變了傳統(tǒng)金融領域的信息處理方式，是“長尾效應”的技術支撐?；ヂ摼W金融活動既能利用互聯網活動中的邊際效率遞增規(guī)律使運營效率提高，又使得長尾效應得到充分發(fā)揮。交易主體的異質化，需要個性化和定制化的服務，對于長尾市場的形成起到促進作用，長尾市場的形成對于整個金融服務領域起到了補充作用。
      互聯網金融是長尾效應的較新業(yè)態(tài)和最佳實踐。互聯網作為一個高效、便捷的信息傳輸技術，深刻地改變經濟與社會。金融行業(yè)是繼通信業(yè)、零售業(yè)后，又一受到互聯網沖擊的行業(yè)?；ヂ摼W依托大數據、云計算，運用互聯網、移動互聯網等工具作為媒介，加速傳統(tǒng)金融行業(yè)的脫媒。在互聯網的沖擊下，金融服務機構逐漸形成了兩種趨勢：一是利用和整合互聯網平臺，利用互聯網渠道為用戶提供更優(yōu)質的服務，所謂金融服務互聯網化；二是基于大數據、云計算、移動互聯網等技術，形成以P2P信貸、第三方支付、股權眾籌等互聯網金融新型機構。
長尾效應使得小微金融獲得可持續(xù)發(fā)展的基礎。小微金融此前十余年都是“一號文件”重點關注的領域，其潛在的含義是小微金融在業(yè)務模式上可能存在成本收益不對稱的問題，長期的微利或虧損使得小微金融無法形成一個自我強化的正反饋，可能需要政策重點引導，甚至采用定向政策優(yōu)惠、稅收減免以及補貼等多種方式加以促進。

小微金融的互聯網模式

      互聯網金融是借助于互聯網、移動通信、云計算、大數據等技術實現資金融通、支付和信息中介等業(yè)務的新興金融服務方式。過去3-4年的時間，中國互聯網金融蓬勃發(fā)展，特別是2013年以來呈現爆炸式增長的態(tài)勢。在國內，互聯網金融本質上就是小微金融，就是小微金融與互聯網要素的有效融合，逐步呈現一種相對獨立的業(yè)務模式或金融生態(tài)，其典型特征：一是崇尚“開放、平等、協(xié)作、分享”理念；二是遵循多樣化、個性化和互動性服務的思維；三是具有移動化、及時性、透明化和標準化流程；四是業(yè)務模式上融合碎片化與集約化、低成本與高效率、程式化與互動性等優(yōu)勢。
      經過短短幾年的發(fā)展，小微金融與互聯網融合呈現出三個相對明晰的運作模式：一是基于電子商務平臺的金融服務平臺模式；二是網絡借貸（P2P）平臺模式；三是眾籌模式。前兩種模式是一種債權融資關系的金融服務平臺，而股權眾籌是一種股權融資關系的金融服務平臺；前兩種模式規(guī)模增長迅猛，絕對規(guī)模亦較大，而股權眾籌模式目前規(guī)模相對有限，但增速亦極快。
      P2P模式可以進一步細分為四種細分模式：第一種是純粹P2P模式，或線上模式，平臺是一個完全意義上的信息平臺；第二種是線上線下結合模式。該模式在提供信息匹配載體的同時，又通過平臺運作線下信用風險調查方式提供償付能力評估等服務；第三種是擔保模式。該模式是平臺通過與擔保公司等增信機構合作，對借款人違約風險提供擔保，實際上是通過擔保機制為網絡貸款平臺及借款人提供信用增級。目前，這個模式是國內較為流行的方式之一；第四種是股權轉讓模式。網絡貸款平臺作為責任人對借款人進行信用風險評估及資質選擇，確定借款人及借款規(guī)模，以個人名義進行貸款之后再將債權轉讓。
      股權眾籌是微觀經濟主體通過互聯網以出讓股份的形式向投資人募集資金的一種籌資方式，而投資人則通過購入股權以期未來獲得良好的收益。根據行業(yè)專業(yè)咨詢機構網貸之家的統(tǒng)計，2015年上半年我國眾籌平臺總數量已經達到211家，其中2015年上半年新增53家，總共募集46.66億元，其中股權眾籌成功募集的項目達4876項，募集完成項目募集金額為28.28億元，平均單項融資金額約230萬元，募集中項目預計募集金額為112.11億元。
      中國股權眾籌平臺按運營模式可分為憑證式、會籍式和天使式三大類。憑證式眾籌是在互聯網通過銷售憑證和股權捆綁的形式來進行募資，出資人付出資金取得相關憑證，該憑證直接與創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項目的股權掛鉤，投資者享受股權收益，但不成為股東，不享受所有股東權益。會籍式眾籌主要是指在互聯網上通過熟人或特定會員機構介紹，出資人付出資金，直接成為被投資企業(yè)的股東。天使式眾籌是出資人通過互聯網尋找投資企業(yè)或項目，付出資金或直接或間接成為該公司的股東，一般出資人有明確的財務回報要求。天使式眾籌通過互聯網打破了籌資和投資的時空限制，是股權眾籌模式的典型代表，被譽為“全民天使”模式。

互聯網+小微金融的優(yōu)勢

      長期以來，我國小微金融存在兩個薄弱環(huán)節(jié)：一是農村農民的金融服務無法有效覆蓋；二是小微企業(yè)的金融服務無法獲得滿足。在城鄉(xiāng)二元金融結構背景下，縣域和農村金融發(fā)展明顯滯后于城市地區(qū)，農村地區(qū)金融機構網點密度低、金融賬戶普及率低、農民賬戶活躍度低以及基礎設施落后等問題，使得農村地區(qū)的金融服務成本非常之高，使得成本收益性很差。
      相似地，長期以來，我國小微企業(yè)融資難、融資貴、信貸可得性低等結構性問題突出，金融資源配置機制有所扭曲。一是小微企業(yè)融資難。我國銀行貸款主要投放給了大中型企業(yè)，大企業(yè)貸款覆蓋率為100%，中型企業(yè)為90%，小企業(yè)僅為20%，微型企業(yè)幾乎為0%。二是小微企業(yè)融資貴。以長三角小企業(yè)融資為例，2014年小企業(yè)從銀行融資的貸款利率高達10%-15%；另據萬得溫州民間融資綜合利率指數顯示，2014年民間融資綜合利率和小額貸款公司放款利率均在20%左右。三是信貸獲得比例低。截至2014年末，國內小微企業(yè)貸款余額占貸款余額不足19%。在全部小微企業(yè)中，只有約30%曾申請過貸款，獲批的比例更低。
      互聯網+小微金融的最大優(yōu)勢是將深刻改變農村金融服務和小微企業(yè)金融服務的成本收益模式，使得小微金融可以獲得長續(xù)發(fā)展的基礎?；ヂ摼W時代資金融通受時空限制極為有限，互聯網化的投融資體系是可以跨越時空的網絡，可以有效降低成本。同時，由于長尾效應的存在，使得原本分散、個性和微利的業(yè)務，可以變成集中、專業(yè)和大額利潤的業(yè)務，使得小微金融的收入端實質性增長。成本端和收益端有效地融合，可以改變原有的成本收益模式，使得小微金融財務可持續(xù)明顯增強。
      緩解信息不對稱問題及其引發(fā)的道德風險是互聯網思維下的小微金融的兩大優(yōu)勢?；诖髷祿驮朴嬎愕闹慰梢暂^為有效地解決信息不對稱問題，從而改變金融中介的傳統(tǒng)地位，使得互聯網+小微金融具有獨特的信息處理和風險防范的機制。金融中介存在主要有兩個原因：一是金融中介有規(guī)模經濟和專門技術，能降低資金融通的交易成本；二是金融中介有專業(yè)的信息處理能力，能緩解儲蓄者和融資者之間的信息不對稱以及由此引發(fā)的逆向選擇和道德風險問題。
      信息是構成金融資源配置的基礎要素，亦是風險管控的核心載體。在互聯網思維下，資金供需雙方的信息是金融的核心，更是小微金融的關鍵要素?；ヂ摼W金融模式下的信息處理和商業(yè)銀行間接融資和資本市場直接融資是不同的?；ヂ摼W金融模式下的信息處理是在云計算的保障下，資金供需雙方信息通過社交網絡揭示和傳播，被搜索引擎組織和標準化，最終形成時間連續(xù)、動態(tài)變化的信息序列，互聯網模式下可根據大數據和云計算給出資金需求者的違約風險，并且成本極低。為此，基于互聯網及其信息處理的方式，互聯網金融將是“第三種融資模式”。雖然，第三種融資模式的界定存在一些爭議，但是，互聯網思維下的信息處理方式已經和傳統(tǒng)金融的信息處理方式有重大的區(qū)別。
      第三是互聯網思維下的小微金融利于“盤活”資金存量。互聯網化下的小微金融，其出資者大部分將是普通大眾，他們將其存量資金用于小微金融的各類項目，這有利于盤活民間資金，使得民間資金活動起來，是資源市場化配置的重要途徑?；ヂ摼W+小微金融的業(yè)務運行模式，有利于打破資金從農村、中收入基層和小微企業(yè)向城市、高收入階層和大中型企業(yè)單向流動的困境，取之于民、用之于民，有利于資金更多用于農村農民發(fā)展、小微企業(yè)融資和個人創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。
      最后是互聯網+小微金融有利于發(fā)揮對“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的支持作用。長期以來，我國中小微企業(yè)融資困難，民間資本投資渠道不足，中小額投融資市場化匹配程度較低，使得“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”缺乏扎實的資金基礎?；ヂ摼W思維下的小微金融對于籌資人無疑是最大的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新支持，對于投資者既是投資，亦是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，同時還是市場開拓的基礎，互聯網思維下的小微金融本質上是大眾參與的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新，是“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”市場化渠道的基礎支撐力量，是未來值得大力發(fā)展的優(yōu)先領域。

跳出發(fā)展認識誤區(qū)

     小微金融的業(yè)務不一定小。在互聯網時代，由于存在明顯的長尾效應，小微金融的分散性可能在互聯網技術的整合下變成一種具有規(guī)模效應的業(yè)務模式。從貸款的規(guī)?？?，阿里小貸是典型的小微金融，但是，在互聯網長尾效應下，阿里小貸成為收益狀況比大中型金融機構的收益更高。再以杭州某家以汽車抵押貸款為核心的P2P平臺為例，其戶均貸款規(guī)模為6.8萬元，已經為全國各地6萬多個借款人提供借款的信息中介服務，2015年預計累積貸款規(guī)模將超過150億元。可見，在互聯網時代中，傳統(tǒng)的小微金融行業(yè)雖然保持了單筆業(yè)務規(guī)模較小的特征，但是，其累積規(guī)模日益擴大，甚至可能發(fā)展成為千億元級別的業(yè)務。小微金融在互聯網思維下同樣可以做得很大。
     小微金融的規(guī)范性不一定差。在很多人的意識中，小微金融與民間高利貸、非法集資等不符合相關法律法規(guī)的操作劃等號，被誤認為是規(guī)避現有監(jiān)管體系、進行監(jiān)管套利或利用傳統(tǒng)金融進行非規(guī)范操作等行為。但是，在互聯網時代下，小微金融的規(guī)范性也在快速發(fā)生變化。因為互聯網時代下，壞消息傳播得更加迅速和全面，如果一家機構出現違規(guī)行為或者冒險行為而出現信用風險甚至違約，那么“壞事傳千里”，該家機構的業(yè)務基本可能終結，機構可能很快將破產。確實有些不法分子利用互聯網技術的支持進行不規(guī)范甚至非法的操作，但如果要將小微金融做成一個產業(yè)，做成一個長期可持續(xù)發(fā)展的機構，小微金融機構將會更加注重信息披露、更加注重遵紀守法、更加注重規(guī)范運行。
      小微金融的運作不一定是由小機構來進行。一般而言，小微金融主要是服務于中小型和微型企業(yè)及中低收入階層的金融需求，但往往存在一個誤區(qū)，即小微金融是由中小金融機構或者新型的互聯網金融機構來提供服務，以滿足分散化、個性化、微利性和巨量的金融需求。當然，中小金融機構或新型互聯網金融機構是小微金融的主要提供者，但大中型金融機構應該發(fā)揮其在小微金融中更大的職能。實際上，在長尾效應下，互聯網思維是金融機構的一種普遍追求的邏輯，而不是中小金融機構的“獨享”。
      實際上，在互聯網+時代，大中型金融機構發(fā)展小微金融存在一定的優(yōu)勢：一是大型金融機構的籌資能力比較強，比如大型銀行獲得存款或資本的能力要強于小微銀行；二是大型金融機構的渠道更加通暢。五大行全部加入到互聯網金融的鏖戰(zhàn)之中，致力于提供小微金融服務，這對于五大行的業(yè)務模式而言，是一個巨大的轉變。五大行的電商平臺都已全部上線，囊括了中小額融資、小額支付、理財、清算、信息等各項綜合金融服務，并且以特有的客戶、資金和技術優(yōu)勢迅速擴大金融服務規(guī)模，占領市場重要地位。小微金融已經不再是小型金融機構獨占一片天地，大型金融機構通過互聯網技術發(fā)揮長尾效應，在小微金融服務領域已經發(fā)揮了更加重大的作用。
      互聯網無法實質性降低小微金融的風險。在互聯網金融和傳統(tǒng)金融的比較下，信息不對稱問題的緩解成為互聯網金融的重大優(yōu)勢?；ヂ摼W金融通過信息積累和數據挖掘有效地解決了信貸搜尋和審核問題，實現了資金需求和供給的匯集與配對。為此，互聯網思維將使得金融領域的道德風險可能有所降低。但是，互聯網思維下的金融業(yè)務本質仍然是金融，這就決定了小微金融無法通過互聯網技術完全解決金融風險問題，期待以互聯網來實質消除金融風險的想法是不全面的。
      更為重要的是，互聯網思維下的小微金融風險可能更大。一是互聯網+小微金融將具有傳統(tǒng)金融的所有風險，比如信用風險、流動性風險、市場風險等；二是互聯網+小微金融將具有更加明顯的操作風險，特別是因為信息技術引發(fā)的操作風險更為巨大；三是互聯網思維下的小微金融跨界特征更加明顯，可能使得金融體系穩(wěn)定性受到威脅。為此，在發(fā)揮互聯網的優(yōu)勢的同時，應更加注重風險管控機制的建設和維護，確保互聯網小微金融的穩(wěn)健發(fā)展。
      簡言之，長期以來，我國中小微企業(yè)融資困難，民間資本投資渠道不足，中小額投融資市場化匹配程度較低，使得“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”缺乏扎實的資金基礎，使得經濟結構轉型和服務業(yè)發(fā)展缺乏扎實的資金基礎。互聯網思維使得小微金融獲得長尾效應，使得發(fā)展小微金融可以通過市場化方式加以解決，很大程度上解決了小微金融的財務可持續(xù)問題。中小微企業(yè)融資可得性差將有所改觀，小微金融的信息不對稱問題亦有所緩解。在互聯網時代，小微金融不再是小業(yè)務，不再是規(guī)范性差的業(yè)務，不再是小微金融機構或平臺的專享業(yè)務，大中型金融機構亦可以提供更加多樣化的小微金融服務?；ヂ摼W思維下的小微金融服務中，互聯網是媒介，金融才是本質。小微金融互聯網模式的發(fā)展應該更多借助互聯網思維、技術和手段，但應該以金融為核心來構建風險防范機制，保障小微金融體系的穩(wěn)健性。